智通财经APP获悉，花旗表示，2021年最后三个季度的估值大幅下跌，为一家即将在未来一年转型的媒体公司——探索频道-A(DISCA.US)提供了将投资增加近一倍的机会。
分析师Jason Bazinet和他的团队写道，探索频道与华纳媒体合并后，该公司将有足够的规模和自由现金流，从而使探索频道能够去杠杆化，同时“积极”投资直接面向消费者(DTC)的内容。花旗表示:“在DTC上配置更多内容支出份额的公司，其市售率就会更高。”
剥离和合并的目标时间是在2022年中旬。花旗表示，如果投资保持稳定，在2022年下半年至2024年期间，新的探索频道可能产生240亿美元的自由现金流。“在未来10个季度中，我们预计120亿美元的自由现金流将用于削减债务，100亿美元将用于再投资DTC内容，20亿美元将用于回购。”
EBITDA上升，再加上债务削减，意味着总杠杆率将从2022年的5.3倍左右降至2024年的3.0倍左右;净杠杆率将减半，从现在的4.2倍降至2024年的2.1倍。
与此同时，据估计，这家公司在2021年180亿美元的总内容支出中，大约有三分之一(约合60亿美元)花在了DTC应用上。预计到2024年，DTC支出将在280亿美元的总内容支出中占55%，达到160亿美元。
随着华尔街给那些将更多支出分配给DTC的公司提供更高市售率，增加的支出应该有助于市。花旗表示:“根据奈飞(NFLX.US)、迪斯尼(DIS.US)和维亚康姆CBS(VIAC.US)当前的市售率，直接用于DTC资产的总内容支出份额每增加10%，其市售率就会增加0.8倍。”
明年的杠杆率将很高，达到总收入的5.3倍，而探索频道在将重心转向DTC方面落后于奈飞和迪士尼。但新探索频道的收入规模(到2024年将达到530亿美元)将与之竞争。
探索频道与3月份创下的52周高点相比，已经下跌了71%。根据2024年的估算，新公司的估值为2.9倍市售率，20.1倍企业价值倍数——相当于每股44美元，现在意味着存在95%的上涨空间。
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